Ковенанта определение. Хитрости соблюдения банковских ковенант

Однако зачастую российские кредитные организации применяют данный инструмент крайне неумело, создавая лишь видимость защищенности от кредитного риска и причиняя множество неудобств своим клиентам.

Ковенанты (включенные в кредитный договор обязательства заемщика что-либо сделать/не совершать в течение срока кредитования) первыми в нашей стране стали применять банки с иностранным участием, а также кредитные организации, имеющие опыт работы с синдицированными ссудами. Постепенно их опыт переняли другие банки, и к настоящему времени данный инструмент получил достаточно широкое распространение.

Между тем не всегда применение ковенантов приводит к реальному снижению уровня кредитного риска. Связано это с тем, что большинство банков, подробно описывая во внутренней документации применяемые процедуры оценки кредитоспособности и работы с обеспечением, никак не регламентируют применение кредитных ковенантов. В результате лишенные методологической поддержки сотрудники банков совершают множество ошибок, не позволяющих отстоять применение ковенантов в суде или эффективно воздействовать на поведение клиентов.

Восемь правил применения ковенантов

Путем анализа подобных ошибок нами было выделено восемь основных правил, призванных сделать применение ковенантов эффективным для банков, но при этом необременительным для их клиентов.

1. Ковенанты должны подбираться индивидуально для каждого клиента и отражать те риски, для ограничения которых они установлены.

Например, не имеет смысла устанавливать столь популярный ковенант «Долг/EBITDA ? 3,0» при выдаче краткосрочной ссуды клиенту с фактическим значением данного показателя 0,5. Учитывая короткий срок кредитования, а также тот факт, что клиент до этого придерживался достаточно консервативной долговой политики, вероятность принятия заемщиком чрезмерной долговой нагрузки невелика. А раз нет существенного риска, не должно быть и ковенанта.

2. Необходимо, чтобы ковенант был прямо указан в кредитном договоре и подписан клиентом. Устные обещания клиента что-либо совершить/не совершать ковенантом не являются.

3. Должен быть указан точный срок выполнения ковенанта и организован контроль за его соблюдением. В решении кредитного комитета следует указывать сроки контроля каждого ковенанта (ежемесячно, ежеквартально, на определенную дату) и ответственных за это сотрудников банка.

4. Критерии, по которым оценивается выполнение ковенанта, должны быть понятны клиенту и не допускать двоякого толкования.

Например, ковенант типа «Капитальные затраты (CAPEX) клиента, рассчитанные в соответствии с принципами международного финансового учета, не могут превышать определенную величину» обязательно вызовет разночтения, так как CAPEX — не бухгалтерский термин и его определения в МСФО нет1.

5. Обязательно наличие штрафных санкций за неисполнение ковенанта. Их целью является стимулирование клиента к скорейшему исполнению принятых обязательств, а не наказание нерадивого заемщика или получение дополнительных доходов. При этом заемщику следует объяснять, что в случае, если нарушение ковенанта произошло не по его вине (например, он подготовил все документы для продления договора аренды, но муниципалитет затягивает их рассмотрение), срок исполнения может быть продлен без взимания штрафа.

Также кредитным договором должна быть предусмотрена ответственность клиента за непредоставление сведений, необходимых для проверки соблюдения ковенанта. Иначе заемщик, зная о нарушении, может избежать штрафных санкций, просто отказавшись предоставлять соответствующую информацию.

Таблица 1

Штрафные санкции за нарушение ковенантов


	Выплата штрафа	Целесообразно использовать только для мелких нарушений или как альтернативу досрочному взысканию (в случае если банк согласился на нарушение ковенанта). В отличие от повышения процентной ставки не стимулирует клиента к устранению нарушения, так как носит разовый характер
	Повышение процентной ставки (на период до устранения нарушения)	Оптимальная мера для давления на клиента (в части страхования залога, перевода оборотов, устранения юридических рисков и т.п.), так как стимулирует к скорейшему устранению нарушения
	Прекращение финансирования	Прекращение выдачи новых траншей (по кредитным линиям и овердрафтам) до устранения нарушения. Используется как мера давления на клиента. Также позволяет сократить потери банка при развитии негативных тенденций
	Досрочный возврат кредита	Следует устанавливать только для значимых ковенантов, нарушение которых влечет за собой высокую вероятность невозврата кредита. Используется для оказания давления на клиента (например, для реструктуризации на выгодных для банка условиях). Также позволяет в короткие сроки получить право на обращение в суд (в случае если положение клиента стремительно ухудшается, но просрочки еще нет). Особенно актуальна эта мера для инвестиционных проектов, по которым в течение длительного периода выплачиваются только проценты (к моменту выхода на просрочку все ликвидные активы могут быть уже выведены)

6. Ковенант следует формулировать таким образом, чтобы у банка была возможность отстоять его в суде и доказать свои права на применение штрафных санкций.

Зачастую из-за некорректной формулировки суды признают эти условия кредитных договоров ничтожными и требуют вернуть клиенту все уплаченные им штрафы. Ситуация усугубляется тем, что в нашей стране часть кредитных ковенантов по-прежнему не имеет судебной защиты1. Поэтому перед включением в договор текст ковенанта обязательно должен быть согласован с юридической службой банка.

Следует отметить, что в большинстве банков существует набор так называемых стандартных ковенантов, которые включены в типовую форму кредитного договора «по умолчанию». К ним относятся обязанности предоставлять бухгалтерскую отчетность, справки из налоговой инспекции и обслуживающих банков; воздерживаться от реорганизации, ликвидации предприятия и т.п.

Однако для специальных ковенантов (подбираемых под конкретных заемщиков) подобные шаблоны отсутствуют, в результате чего их каждый раз приходится согласовывать с юристами в качестве отклонений от типовой формы договора. Естественно, что это неблагоприятным образом сказывается на сроках подготовки кредитной документации. В результате члены кредитного комитета зачастую оказываются перед выбором: выдать кредит быстро, но без ковенантов либо ждать их согласования юридической службой, рискуя потерять клиента. Понятно, что выбор не всегда оказывается в пользу ковенантов.

Для решения этой проблемы рекомендуется создать реестр наиболее часто применяемых специальных ковенантов, согласовать их формулировки единым списком и разослать в отделения. Естественно, что это не означает невозможность использования ковенантов, не вошедших в реестр. Абсолютно все ситуации предусмотреть невозможно, и вполне может возникнуть потребность в ограничении иных рисков. Однако такие ковенанты необходимо будет согласовывать в индивидуальном порядке.

7. Ковенантов не должно быть много. Нет смысла ограничивать клиента множеством разнообразных ковенантов, достаточно использовать несколько наиболее важных для данного лимита. Сложные и комплексные показатели не приносят большой пользы, но требуют значительных трудозатрат на проверку их соблюдения и раздражают клиентов.

8. Не следует возлагать чрезмерно большие надежды на ковенанты. Они не смогут уберечь банк от кредитных мошенников или сделать из «плохого» заемщика «хорошего». Основное предназначение ковенантов — убедить клиента не совершать действий, которые при реализации негативных сценариев могут привести его к дефолту (воздерживаться от агрессивных стратегий роста, поддерживать умеренную долговую нагрузку и т.п.). Поэтому их применение следует расценивать как способ сделать «хорошего» (т.е. соответствующего требованиям кредитной политики) клиента еще лучше, а не как обоснование для выдачи ссуд финансово «слабому» клиенту под сомнительное обеспечение.

Кроме указанных правил, было бы полезно разработать для специалистов, занимающихся структурированием кредитных лимитов, и членов кредитных комитетов методические рекомендации по применению наиболее распространенных специальных ковенантов. При этом упор должен быть сделан не на их характеристики, а на цели, которые могут быть достигнуты при помощи того или иного ограничения. Пример подобных рекомендаций представлен в табл. 2.

Цель ковенанта	Ковенант	Комментарии
Усилить обеспечение кредита	Предоставить в залог определенный объект	Применяется, если договор залога по каким-либо причинам не может быть заключен до выдачи кредита. Например, объект находится в залоге в другом банке (ожидается его высвобождение), не собраны все правоустанавливающие документы и т.п.
	После получения свидетельства о праве собственности/заключения договора аренды предоставить в залог определенный объект недвижимости	Применяется, если права на объект еще не получены (объект достраивается, идет оформление документации) и нельзя установить точный срок их оформления
	Оформить право собственности/аренды на определенный объект и предоставить его в залог	Стимулирует клиента к получению прав на объект (заключению договора аренды, оформлению документации на недвижимость и т.п.)
	Предоставить поручительство определенного лица (учредителя, участника холдинга и др.)	Применяется в случае невозможности заключить договор поручительства до выдачи кредита (отсутствует подписант, не оформлены документы и т.п.)
Устранить риски по уже предоставленному обеспечению	Застраховать заложенный объект по определенному перечню рисков	Применяется, если клиент не успевает оформить страховку до выдачи кредита
	Предоставить в банк зарегистрированный договор ипотеки	Целесообразно применять в случае, если выдача производится «по расписке» и существует высокая вероятность отказа в регистрации (отмечены существенные юридические риски)
	Оформить документы на объект залога (изменение свидетельства, получение нового кадастрового паспорта и т.п.) и заключить новый договор ипотеки	Применяется в случае выявления существенных юридических рисков (расхождения в правоустаавливающих документах, неузаконенная перепланировка и т.п.), которые не могут быть устранены до выдачи кредита
	Предоставить в банк выписку из ЕГРП, подтверждающую снятие обременения другого банка	Применяется при рефинансировании кредита, полученного в другом банке под залог недвижимости. Стимулирует клиента скорее снять обременение
	Пролонгировать договор аренды земельного участка	Применяется, если срок аренды земельного участка под заложенным объектом заканчивается до погашения кредита
Обеспечить контроль за денежным потоком клиента	Предоставить соглашения о безакцептном списании средств с расчетных счетов в других банках	Стимулирует «забывчивых» или недобросовестных клиентов к скорейшему предоставлению указанных документов
	Проводить определенный объем кредитовых оборотов по расчетным счетам в банке	Возможны следующие варианты: а) процент от оборотов по всем банкам — стандартное условие; б) не менее определенной суммы — если клиент в основном использует наличность (стимулирует его к постепенному переходу на безналичные расчеты); в) в процентах от суммы задолженности (установленного лимита) в банке — если основным обеспечением кредита является проводимый денежный поток (овердрафт, частичный бланк и т.п.); г) пропорционально доле банка в кредитном портфеле клиента — если клиент активно кредитуется в других банках
	Обеспечить поступление платежей от конкретных контрагентов/источников на расчетные счета в банке	Ориентирован на перевод в банк поступлений от наиболее надежных покупателей. Также используется при кредитовании под залог доходной недвижимости (перевод в банк всех поступлений от заложенного объекта)
	Закрыть счета в других банках	Применение обоих ковенантов не рекомендуется, так как высока вероятность санкций со стороны ФАС (ограничение конкуренции) или отмены этих пунктов кредитного договора судом. К тому же большинство клиентов крайне негативно воспринимают подобные ограничения
	В течение срока кредитования не открывать счета в других банках
Ограничить изъятие средств из бизнеса	Предоставить в банк допсоглашения о пролонгации договоров займа (с собственниками, компаниями холдинга) за срок кредитования	Ограничивает клиента в выводе средств путем исполнения обязательств перед связанными лицами. Клиент, конечно же, может без ведома банка заключить еще одно допсоглашение и досрочно выплатить заем. Но в таком случае при банкротстве заемщика появятся основания для привлечения его руководства к уголовной (ст. 196 УК РФ «Преднамеренное банкротство») и субсидиарной ответственности
	Предоставление займов, покупка ценных бумаг только с письменного разрешения банка	Направлен на предотвращение вывода средств на связанные компании и (или) собственников
	Предоставление поручительств и (или) иного обеспечения по обязательствам третьих лиц, авалирование векселей только с письменного разрешения банка	Предотвращает обременение заемщика обязательствами третьих лиц. Сложно применим, если клиент активно кредитуется в других банках
	Объем средств, направляемых на вы- плату дивидендов, выкуп собственных акций не должен превышать определенную величину	Применим только для крупных компаний, в которых средства изымаются путем официальной выплаты дивидендов или выкупа акций у собственников
Ограничить долг клиента и его активность по реализации новых проектов	Соблюдать соотношения «Долг/EBITDA» или «EBIT/Проценты к уплате» на определенном уровне	Ковенант не подходит для большинства клиентов малого и среднего бизнеса. Причина — необходимая для расчета показателей бухгалтерская отчетность либо вовсе не формируется (ИП и компании, находящиеся на специальных режимах налогообложения), либо не отражает реального состояния клиента (при установлении лимита использовалась управленческая отчетность). Поэтому банк не может эффективно проконтролировать выполнение ковенанта, а тем более доказать факт его нарушения в суде. Еще сложнее сделать это при использовании показателей по группе компаний. Поэтому ковенант применим только для крупных компаний/холдингов, при установлении лимита которым использовалась официальная бухгалтерская отчетность (в т.ч. консолидированная). При этом в кредитном договоре должен быть подробно описан алгоритм расчета контролируемых показателей
	Соблюдать соотношение «Выручка/Долг» или «Выручка/Краткосрочный долг» на определенном уровне	Более примитивный вариант предыдущего ковенанта. Не очень эффективен, так как выручка является лишь условным источником погашения обязательств клиента. При этом игнорируются возможности последнего по генерированию денежного потока
	Размер кредитного портфеля клиента не должен превышать определенную сумму	Альтернатива предыдущему ковенанту. К недостаткам следует отнести его статичность (не учитывает изменение денежного потока клиента). Как следствие, значение ковенанта приходится периодически пересматривать (при этом клиент может не согласиться на его снижение). Достоинство — простота, позволяющая активно использовать его при кредитовании малого бизнеса
	Привлечение кредитов в других банках, займов лиц, не являющихся участниками холдинга, возможно только с письменного разрешения банка	Наиболее жесткая версия ковенанта. Обычно она не находит понимания у финансово устойчивых клиентов. Поэтому следует применять в следующих случаях: а) банк является основным кредитором клиента и долговая нагрузка последнего такова, что запуск любых альтернативных проектов приведет к потере им финансовой устойчивости; б) для проблемных ссуд
Реагирование на негативные факторы в деятельности клиента	Смена лиц, владеющих в совокупности более 50% долей/голосующих акций предприятия	Следует использовать в случае, если успешность бизнеса клиента критично зависит от действующих владельцев (наличие деловых связей, административный ресурс и т.п.). Также позволяет выйти из сделки по проектному финансированию при смене других инвесторов
	Снижение чистых активов организации или соотношения «Собственные средства/Долг» ниже определенного уровня	Позволяет при наличии признаков существенного ухудшения финансовой устойчивости заемщика обратиться в суд, не дожидаясь выхода ссуды на просрочку. Применим только для клиентов, при установлении лимита которым использовалась официальная бухгалтерская отчетность
	Просрочка платежей в других кредитных организациях определенной длительностью либо непредоставление в течение указанного срока (с момента выставления банком соответствующего требования) документов, подтверждающих уплату очередного платежа по кредиту в другом банке	Дает возможность быстрее получить основания для обращения в суд и соответственно укрепить свои позиции (в обращении взыскания на залог, инициировании процедуры банкротства и т.п.). Следует применять для проблемных ссуд, особенно если имеется информация об агрессивной позиции другого кредитора
Получение дополнительных документов/ сведений (разово или с определенной периодичностью)	Предоставление в банк продленных/полученных впервые лицензий на определенные виды деятельности	Устанавливаются, если в период кредитования заканчивается срок действия значимых лицензий/договоров клиента либо финансируемая деятельность требует получения новых лицензий/заключения новых договоров
	Предоставление в банк продленных/заключенных впервые договоров с ключевыми контрагентами (например, дилерских)
	Проведение аудита бухгалтерской отчетности и предоставление в банк результатов аудиторской проверки	Применимы только для публичных компаний. Позволяют контролировать деятельность клиента по наиболее информативной отчетности
	Предоставление в банк отчетности по МСФО/GAAP
	Предоставление в банк результатов технического аудита	Используется в случаях, когда из-за сложности объекта сотрудники банка не могут оценить степень его готовности, подтвердить достоверность представленных смет и т.п. (характерно для проектного финансирования). Поэтому привлекаются независимые эксперты (расходы возлагаются на заемщика)
	Предоставление в банк отчета независимого оценщика	Применяется в случаях, когда оценка предоставленного в залог имущества не может быть выполнена специалистами банка (сложные объекты либо клиент настаивает на независимой оценке)

Таким образом, можно констатировать, что кредитные ковенанты, как и любой другой тонкий инструмент, требуют системного подхода к применению и обязательного обучения персонала их правильному использованию. При этом в умелых руках они способны существенно минимизировать риски кредитного проекта и значительно повысить уровень возвратности ссуд.

Приводятся извлечения из статьи. Полную версию материала читайте в журнале .

ковенант

"КОВЕНАНТ" (англ. covenant - соглашение) в 16-17 вв. название соглашений сторонников Реформации в Шотландии для защиты пресвитерианской церкви и национальной независимости. В ходе Английской революции 17 в. заключен (1643) "ковенант" между английскими и шотландскими пресвитерианами.

Ковенант

«Ковенант» (от английского covenant ≈ соглашение, договор), название соглашений или союзов сторонников Реформации в Шотландии, заключавшихся в 16≈17 вв. для защиты кальвинистской церкви и независимости страны. Первый «К.» относится к 1557; «К.» 1581 утверждал кальвинистскую церковь в качестве государственной церкви в Шотландии. Подписание в 1638 шотландскими пресвитерианами Национальной К. (в ответ на попытки Карла I унифицировать по английскому образцу церкви Англии и Шотландии) знаменовало начало борьбы шотландцев против абсолютизма Стюартов. В 1643 в ходе Английской буржуазной революции 17 в. английский парламент и шотландские пресвитериане заключили союзный договор «Торжественную лигу и ковенант», предусматривавший введение в Англии пресвитерианства и совместную борьбу с роялистами. С конца 1647 союз английских и шотландских пресвитериан, превратившихся в контрреволюционную силу, стал препятствием для дальнейшего развития революции.

Википедия

Ковенант (Halo)

Ковенант - вымышленный военный и теократический союз инопланетных рас во вселенной Halo . Этот союз состоит из множества различных рас, объединённых религиозным поклонением Предтечам и верой в то что гигантские Ореолы предоставят им путь к спасению. Имея огромное технологическое превосходство над людьми, они ведут войну на истребление против Космического Командования Объединённых Наций. Иерархи объявили человечество еретиками и приказали его уничтожить.

Впервые ковенант был представлен в игре «Halo: Combat Evolved».

Ковенант (значения)

Ковенант , от - завет, соглашение, договор. Часто встречается в религиозном контексте, где ковенантом называют торжественное, священное соглашение между Богом и человеком.

Также может иметь следующие значения:

Ковенант:

Ковенант - в юридической документации договорное обязательство совершить определенные действия или воздержаться от определенных действий.
Национальный ковенант - манифест шотландского национального движения в защиту пресвитерианства.
Ковенантское движение - сторонники «Национального ковенанта».
Ковенант - вымышленный военный и теократический союз инопланетных рас во вселенной Halo.

Covenant:

Covenant - музыкальная группа из Швеции, одна из основоположников электронно-индустриального направления futurepop .
Covenant - четвёртый альбом группы Morbid Angel .
Covenant - шестнадцатый альбом группы UFO .

Ковенант (юриспруденция)

Ковенант в английском праве - обязательство совершить какое-либо действие или воздержаться от совершения какого-либо действия, имеющее для обязавшейся стороны юридическую силу. Ковенанты применяются в самых разных сферах: при фиксации цены продажи, как условие закрытия сделки и др.

Ковенанты являются обязательной частью сделок финансирования, при их отсутствии зачастую невозможно получить кредит от банка или институционального инвестора. Ковенанты и право вето на ведение деятельности часто используются и при организации совместных предприятий, заключении акционерных соглашений в соответствии с английским правом, а также при заключении сделок слияний и поглощений.

Примеры употребления слова ковенант в литературе.

Этот документ был подписан Джоном Белфуром Берли, главнокомандующим армии ковенанта , от своего личного имени и по уполномочию остальных вождей.

Она знала их с детства, ибо они были единственной темой, которой отец ее разнообразил богословские споры и мрачные повествования о непреклонности и бесстрашии, о поимках и побегах, пытках и казнях мучеников ковенанта , чьей дружбой он так гордился.

Его выносливость и привычка к длительным переходам еще раз напомнили Ковенанту о тех невыносимо трудных условиях, в которых жили теперь обитатели подкаменья Мифиль.

А теперь они хватаются за луки и копья, тогда как им только и остается, что оплакивать свою грешную землю и попранный ковенант .

Произнеся это, он потащил за собою Моз, с тем чтобы приготовиться к новым странствиям в поисках крова, и долго еще ее язык не мог успокоиться и с гневных уст слетали слова: ратование, ковенант , злокозненные, индульгенция.

Он говорил о Сантонине и Каменной Мощи, о том, как их с Холлиан старались принудить совершить предательство по отношению к Ковенанту , а они пытались убедить Гиббона в том, что их спутник пропал без вести или погиб.

Он знал, что его жертву предадут проклятию и тот под воздействием Солнечного Яда превратится в чудовище, идущее по следу Ковенанта .

Опустошитель подчинил себе рой, чтобы вызвать рецидив и увеличить количество яда в теле Ковенанта .

Ковенант несколько раз приходил в себя и приподнимал голову, но действие яда продолжалось, и больной терял сознание, не успев заговорить.

Ковенант вздрогнул, вспомнив танцующие жертвы Солнечного Яда и усмешку Вейна.

Нащупывая в куче бренности первый ответ, Ковенант прошептал: - На-Морэм находится под властью Опустошителя.

Вы, Элисон Уилсон, торжественно клянетесь, подтверждаете и заявляете, что считаете противозаконным для верноподданного вступать под предлогом церковной реформы или под каким-либо иным в какие бы то ни было лиги и ковенанты .

Жар спал, и Ковенант был готов отправиться в дорогу, но что-то встревожило ее.

Какое-то время Ковенант еще слышал отголоски хохота, но дымка перед глазами обтрепалась по краям и рассеялась в лазурном небе.

Ковенант едва сдерживался, чтобы не зажмуриться, и с трудом переводил дух.

В современной экономической и политической ситуации сложно пере-оценить важность выполнения условий кредитных соглашений компаниями-заемщиками. Условия кредитных соглашений часто включают в себя помимо своевременного погашения процентов и тела кредита выполнение кредитных ковенантов, которые представляют собой ограничения на деятельность и финансовое положение компании и обеспечивают займодавцам определенный уровень безопасности от банкротства должника.

В частности, ковенанты могут предписывать предприятиям придерживаться определенных минимальных значений финансовых показателей в отчетности по международным стандартам. Данные показатели, как правило, связаны с отношением доходности компании к возможности обслуживать долг. Среди финансовых коэффициентов, часто используемых в рамках кредитных соглашений, можно выделить следующие соотношения:

Долг/EBITDA;
EBIT/Проценты к уплате;
Выручка/Долг;
Выручка/Краткосрочный долг;
Собственные средства/Долг.

Выбор коэффициентов и предельных уровней производится банками или другими кредиторами для каждого существенного заемщика с учетом специфики его деятельности и оценки рисков.

Риски, связанные с нарушением ковенантов

Кредитные соглашения также содержат описание последствий за нарушение условий ковенантов компаниями-заемщиками. Такие последствия могут заключаться, например, в следующих действиях:

досрочном погашении всего долга и начисленных процентов;
увеличении процентной ставки по кредиту;
начислении штрафов или
отказе от дальнейшего финансирования.

На практике до недавнего времени российские компании в случае отклонения показателей, рассчитанных на основании финансовой отчетности, от требуемых кредитными соглашениями значений предоставляли банкам гарантии от третьих лиц, залоги акций и имущества, шли на увеличение процентной ставки по кредитам, чтобы подтвердить свою платежеспособность и избежать последствий нарушения ковенантов. В результате условия ковенантов могли быть неоднократно пересмотрены в сторону снижения требований к доходности и ликвидности предприятий, испытывающих трудности.

Однако с июля 2014 г. последствия за нарушения кредитных ковенантов могут привести к потере доступа к кредитным средствам. Дело в том, что санкции США и ЕС, запрещающие западным компаниям участвовать в привлечении нового финансирования для российских предприятий, означают, что в случае даже небольшого технического нарушения условий кредитных соглашений западные кредиторы формально не имеют права реструктуризировать или каким-либо другим образом изменить в пользу российских заемщиков условия текущих соглашений. Такие действия будут рассмотрены как помощь в организации финансирования для российских компаний. Кроме того, российские банки также могут не пойти на уступки по заключенным соглашениям, так как рост инфляции, которая за последние 10 месяцев составила 7,13 % (по сравнению с 6,45 % за весь 2013 г.), и увеличение ставки рефинансирования с 8 до 9,5 % в октябре — ноябре 2014 г. приведут к увеличению стоимости заемных средств, что сделает более выгодным заключение новых кредитных договоров под более высокий процент, нежели пролонгацию действующих соглашений.

Отдельный риск, связанный с нарушением ковенантов, возникает у компаний, имеющих несколько кредитных соглашений с различными ковенантами.

Например, компания «А» заключила два кредитных соглашения в ноябре 2014 г. По одному соглашению на сумму 100 млн руб. соотношение «Краткосрочный долг/ЕBITDA» по данным аудированной отчетности по МСФО не должно превышать 3. По другому соглашению, заключенному с другим банком, на сумму 50 млн руб. такое же отношение не должно превышать 4. Оба соглашения заключены на пять лет. При нарушении условий ковенантов предусматривается досрочное погашение кредита в течение 30 дней с момента нарушения.

На 31 декабря 2014 г. компания имеет EBITDA в сумме 30 млн руб., краткосрочный долг (без учета указанных кредитных соглашений, так как они изначально являются долгосрочными) составил 95 млн руб. Таким образом, соотношение «Краткосрочный долг/ЕBITDA» составит 3,17. Это означает техническое нарушение условий ковенанта по первому соглашению. При отсутствии согласия банка пересмотреть условие соглашения или предоставить отсрочку по кредиту на срок более 1 года кредит в сумме 100 млн руб. необходимо реклассифицировать из долгосрочного в краткосрочный в отчетности по МСФО за 2014 г. Соответственно, отношение «Краткосрочный долг/ЕBITDA» увеличится до 6,5, что приведет к нарушению условий ковенанта уже по второму кредиту. Происходит цепная реакция, результатом которой станет резкое ухудшение показателей краткосрочной ликвидности предприятия и необходимость досрочного погашения кредитов.

Из личного опыта

На практике представители аудиторских компаний перед выпуском отчетности встречаются с руководством компаний-клиентов и представителями банков. На повестке дня вопрос о выдаче отсрочки по кредиту со стороны банка и подписание аудиторского заключения со стороны аудиторской компании.

Получается интересная ситуация, при которой представитель банка не готов подтвердить отсрочку по выплате кредита, не получив аудиторского заключения к отчетности, которая подтвердит, что соотношение «Краткосрочный долг/ЕBITDA» не превышает предельно допустимый лимит. Аудиторская компания, в свою очередь, не готова подписать заключение к отчетности, в которой кредит классифицирован как долгосрочный, не получив подтверждения от банка о возможности отсрочки погашения кредита.

Выход из ситуации — подписание обеими сторонами (банком и аудитором) соответствующих документов одновременно.

Раскрытия нарушений

Нарушение условий кредитных ковенантов не только может привести к реклассификации долгосрочной задолженности в краткосрочную, но и потребует раскрытий согласно МСФО (IFRS) 7 . Если в течение периода имели место нарушения условий кредитного соглашения, отличные от описанных в п. 18 МСФО (IFRS) 7 (имеется с виду задержка оплаты. — Прим. автора ), предприятие должно раскрыть в отношении таких нарушений информацию, которая требуется к раскрытию в соответствии с п. 18 МСФО (IFRS) 7, если эти нарушения позволяют кредитору требовать ускоренного возврата средств (за исключением случаев, когда ущерб, возникший в связи с нарушениями условий, был возмещен или условия займа были пересмотрены на конец отчетного периода или более раннюю дату).

СПРАВОЧНО
В п. 18 МСФО (IFRS) 7 предусматривается раскрытие информации о том, был ли возмещен ущерб, возникший в связи с неисполнением обязательств, или были ли пересмотрены условия задолженности по привлеченным займам до даты утверждения финансовой отчетности.

Примеры раскрытия информации о таких нарушениях встречаются в практике российских компаний при подготовке отчетности по МСФО, например:

Пример
«Отчетность по МСФО Группы «АВТОВАЗ» за первое полугодие 2014 года»

По состоянию на 30 июня 2014 г. Общество не выполнило ограничительные финансовые условия, установленные кредитными договорами с рядом банков, включая отношение EBITDA к обслуживанию краткосрочного долга, отношение текущих активов к крат-косрочным обязательствам, отношение EBITDA к расходам по процентам, убыточную деятельность заемщика за последние 12 месяцев и перекрестное неисполнение обязательств.

На 30 июня 2014 г. Общество получило от банков гарантии об отказе от досрочного востребования задолженности по кредитам в сумме 13 515 млн руб., включая долгосрочную задолженность в сумме 9 054 млн руб. Тем не менее период действия этих гарантий составляет менее 12 месяцев после отчетного периода. Таким образом, долгосрочная задолженность Общества в сумме 9 054 млн руб. была включена в состав краткосрочных обязательств.

На 30 июня 2014 г. задолженность Общества по банковским займам, по которым не были выполнены ограничительные финансовые условия, составляла 4 112 млн руб., включая долгосрочную задолженность в сумме 1 522 млн руб., которая была на указанную дату включена в состав краткосрочных обязательств в связи с нарушением ограничительных условий.

Отличие ГААП от МСФО в части отсрочки выплаты по кредитам

Важное отличие требований МСФО от ГААП США заключается в том, что с точки зрения МСФО получение отсрочки (waiver) по кредиту после отчетной даты не является корректирующим событием. Отсрочка должна быть получена до формирования итоговых показателей финансовой отчетности. Такая интерпретация МСФО 10 «События после отчетной даты»» логична, так как получение отсрочки после отчетной даты не гарантировано на отчетную дату. Однако это приводит к очевидной проблеме. Если отсрочка связана с нарушением кредитных ковенантов в отношении финансовой отчетности по МСФО, то предприятие не может точно знать о факте нарушения до формирования отчетности. Между тем получение отсрочки после формирования отчетности не позволяет вернуть классификацию задолженности из краткосрочной в долгосрочную. В таком случае предприятию либо необходимо предварительно договариваться с банками, основываясь на прогнозных данных, либо датировать отсрочку периодом до отчетной даты.

ГААП США более благосклонны к заемщикам и позволяют признавать некоторые обстоятельства после отчетной даты как подтверждение возможности рефинансировать долгосрочную задолженность на конец периода:

Получение отсрочки по кредиту на период более 12 месяцев с отчетной даты до даты утверждения отчетности.
Наличие возможности у заемщика рефинансировать краткосрочные займы в долгосрочные, которая подтверждается заключением долгосрочных займов после отчетной даты либо подписанием соглашения о долгосрочном заимствовании, целью которого является реструктуризация краткосрочных займов.

Небольшое техническое нарушение кредитного соглашения. Стандарт говорит о том, что даже небольшое нарушение может быть использовано как повод потребовать досрочного погашения кредита. Таким образом, степень нарушения не имеет значения.
Если для погашения кредита был использован оборотный капитал предприятия и только после погашения краткосрочных кредитов были привлечены долгосрочные заемные средства. Стандарт не рассматривает такой вариант как пример реструктуризации краткосрочной задолженности.

Участки отчетности, на которые стоит обратить внимание

С точки зрения расчета показателей, используемых в кредитных ковенантах, необходимо обратить внимание как на балансовые показатели, так и на показатели отчета о прибылях и убытках.

Например, в отношении кредитов и займов могут возникнуть следующие корректировки:

Признание комиссий за выдачу кредитов в составе кредитов.
Реклассификация из кредиторской задолженности в займы полученные.
Дисконтирование кредитов и займов, полученных под процент ниже рыночного.
Признание привилегированных акций в составе заемных средств.

Последний пункт имеет особое значение, так как признание привилегированных акций в качестве займов может принципиально изменить соотношение собственного капитала к заемному, отношение EBITDA к долгу и другие показатели. В то время как ГААП США рассматривают привилегированные акции исключительно в составе капитала , МСФО оставляют возможность интерпретации в соответствии с принципом приоритета содержания над формой. Американские коллеги придерживаются своей позиции в интересах бизнеса для устранения неопределенности при принятии решений о финансировании.

С точки зрения МСФО необходимо определить, являются ли привилегированные акции источником получения фиксированного дохода или зависят от результатов деятельности предприятия. Также важно обратить внимание на возможность участия в управлении предприятием, которую предоставляют привилегированные акции. Все определяется учредительными документами.

Российский Закон об акционерных обществах определяет два вида привилегированных акций:

Акции, по которым производятся регулярные фиксированные выплаты денежных средств как определенной суммы или как процента от их номинальной стоимости.
Акции, которые получают дивиденды аналогично с обыкновенными акционерами.

В первом случае при отсутствии дополнительных опций, как, например, возможность конвертации в обыкновенные акции, привилегированные акции нужно рассматривать в составе заемных средств, так как они, по сути, являются бессрочным займом с фиксированной процентной ставкой. Право голоса на собрании акционеров, которое акционеры привилегированных акций получают при нарушении условий выплат, можно рассматривать как ковенант к кредитному соглашению.

Во втором случае, который является наиболее распространенным у крупных российских компаний, привилегированные акции учитываются в составе капитала, так как их владельцы получают переменные доходы, связанные с деятельностью предприятия, что принципиально отличает их от заемных средств.

В заключение отметим, что соблюдение кредитных ковенантов является важным фактором поддержания текущей ликвидности предприятия. Финансовым службам необходимо оценивать возможности нарушений ковенантов при заключении сделок и консультироваться со специалистами по МСФО при определении того, как те или иные операции будут отражены в финансовой отчетности.

1 МСФО (IFRS) 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации».

В кредитных договорах прописываются ковенанты – это специальные обязательства для заемщиков. Предлагаем 15 самых популярных финансовых ковенант, на которые банки обращают особенно пристальное внимание.

Кредитные риски - важные составляющие работы любого коммерческого банка. Для снижения их влияния на бизнес-процессы, банки вводят в кредитные договоры специальные обязательства для заемщиков. Эти обязательства называются ковенантами. Почему они важны банкам? Рассмотрим самые популярные из них.

Что такое ковенанты

Ковенанты - это специальные условия, цель которых - защищать банк и запрещать заемщику предпринимать действия, которые могли бы негативно повлиять на вероятность возврата кредита». Однако, надо отличать неисполнение обязательств по возврату долга по кредитному договору и техническое неисполнение обязательств по кредиту, которое наступает при нарушении ковенант. То есть заемщик может исправно вносить платежи за кредит и проценты по нему, но нарушение ковенант позволит банку ввести против заемщика санкции, потребовать досрочного погашения долга или потребовать выполнения других действий, указанных в договоре.

Ковенанты устанавливаются только письменно, в договоре. Все устные ограничения, не прописанные в договоре - ковенантами не являются и исполнению не подлежат.

Ковенанты делят на три группы: активные, пассивные и финансовые. Еще иногда выделяют ограничительные ковенанты (использую при реорганизации предприятий) и право вето.

Финансовые ковенанты простыми словами – это обязательства заемщика поддерживать финансовые показатели на том уровне, о котором просит банк. Это своего рода рычаг, с помощью которого кредитное учреждение контролирует финансовую активность своего клиента.

Активные ковенанты – это гарантии от компании-заемщика в том, что она обязуется выполнять требуемые банком действия. Например, активным обязательством можно считать обещание организации следить за актуальностью распорядительных документов.

Пассивные обязательства имеют ровно противоположный механизм. В этом случае предприятие гарантирует, что не будет выполнять те или иные действия. К примеру, организация обещает банку, что на время сотрудничества сохранит за собой определенный вид деятельности и не станет его менять.

Скачайте и возьмите в работу :

15 самых важных финансовых ковенант

Обязательство соблюдать соотношение общей суммы основного долга по кредитам, займам и облигациям к , объему прибыли до вычета налогов, процентов и прочих платежей. Каждый банк устанавливает свое значение. Этот ковенант обычно применим только для крупных компаний, которые формируют официальную бухгалтерскую отчетность по отчетным периодам. В кредитном договоре обязательно должен быть прописан алгоритм расчета этого показателя.
Размер кредитных обязательств не должен превышать определенный уровень. Более простое, по сравнению с предыдущим условие, которое может применяться в том числе для малого и среднего бизнеса. Минусы этого финансового ковенанта - это статический показатель, который ограничивает возможности роста компании при наличии такого запроса на рынке.
Предоставить залоговое обеспечение. Ковенант может включать требование оформить все необходимые документы на залог, например, недвижимость, в случае, если эти документы еще не оформлены, либо высвобождаются из-под залогового обеспечения в другом банке. Этот показатель усиливает обеспечение кредита.
Привлечение кредитов в других банках возможно только с письменного разрешения банка-кредитора. Используется для защиты от потери заемщиком финансовой устойчивости вследствие неадекватной долговой нагрузки и рискованного или агрессивного ведения бизнеса ().
Закрыть имеющиеся счета в сторонних банках и не открывать там новые счета до окончания срока кредитования. Применяется с целью контроля за денежным оборотом заемщика. Применение этого ковенанта спорно, так как может вызвать санкции со стороны Федерального антимонопольного комитета за недобросовестное ограничение конкуренции и отмену этого требования. Тем не менее, он регулярно используется в практике заключения кредитных договоров.
Требование проводить определенный объем денежных оборотов через счета банка. Этот ковенант также усиливает контроль банка за денежным оборотом заемщика. Банк таким образом получает постоянный доступ к информации о положении дел на счетах своего клиента и в случае нарушения условий, оперативно принимать меры к снижению риска.
Соглашение о безакцептном списании средств. В случае, если заемщик «забывает» провести платеж, банк проводит безакцептное списание, причем не только со счетов заемщика в своем банке, но и в других банках. Этот ковенант нацелен на поддержание высокой финансовой дисциплины и прогнозируемости поступления платежей без задержек.
Обязательство поддерживать определенный уровень материальных активов, не отчуждать активы выше определенной стоимости, ограничить ведение инвестиционной деятельности и капитальные затраты, сумм выплачиваемых дивидендов должны быть согласованы с банком, запрет приобретения непрофильных активов. Ковенанты призваны поддерживать прогнозируемое финансовое состояние заемщика, которое вследствие изменения указанных показателей, может снизиться из-за нестабильных денежных потоков. А это увеличивает риск невозврата кредита. .
Ковенант, обязывающий вести обычную деловую деятельность, проводить оплату налоговых обязательств, не менять профиль деятельности компании и не предпринимать действия, которые могут изменить основной вид деятельности, не проводить слияния и поглощения (исключая такие действия внутри предприятия), застраховать имущество, риски и ответственность в объеме, достаточном для ведения бизнеса. Эти обязательства позволяют сделать бизнес заемщика более ответственным и ограничить его возможности по ведению рискованных операций.
Ковенант, позволяющий незамедлительно требовать досрочного возврата кредита в случае нарушения сроков проведения платежей, реорганизации, ликвидации или банкротства бизнеса, нарушение других финансовых ковенантов. Также может быть прописан запрет на действия, которые могут привести к задолженностям за пределами обычной деловой деятельности заемщика. В этом случае банк прямо прописывает за собой право прекратить действие договора или ввести санкции и штрафы.
Обязанность сохранить состав топ-менеджмента на период действия кредитного договора. Условие применяется в том случае, если ведение бизнеса критично зависит от действующего менеджмента предприятия. Здесь учитываются деловые связи, возможности использования административного ресурса и другие способности управленцев.
Регулярно предоставлять в банк финансовую отчетность не позднее обговоренного срока по установленным стандартам. Отчетность должна быть написана на языке и в форме (печатном или электронном) указанном в кредитном договоре, а также аудирована рекомендованной аудиторской компанией. Обеспечить надлежащее ведение бухгалтерского учета, предоставить кредитору доступ к финансовой и иной информации. Банк изучать финансовую отчетность заемщика с целью более полного контроля над текущими кредитными рисками.
Незамедлительно предоставлять информацию обо всех судебных процессах, коммерческих спорах, исках и претензиях государственных органов, невыплатах налоговых платежей. Используется для повышения финансовой дисциплины заемщика, а также для контроля количества денежных претензий к заемщику.
Своевременное предоставление в банк необходимых лицензий на ведение определенной деятельности, в том числе, если лицензия продлевается. Этот ковенант может быть установлен в случае, если такая лицензия заканчивает срок действия в период предоставления кредита.
Все операции с партнерами, поставщиками, дилерами и любыми другими заинтересованными сторонами должны проводиться в строгом соответствии с действующим законодательством. Данная ковенанта страхует кредиторов от последствий незаконной деятельности заемщика и возможных преследований со стороны правоохранительных органов.

Как контролировать соблюдение финансовых ковенантов с помощью Excel

Если банк включил в кредитный договор финансовые ковенанты, воспользуйтесь готовой моделью в Excel, которая вычисляет ковенанты на основе финансовых планов.

Расчет

Ковенант = Чистый долг / EBITDA

В этой формуле под чистым долгом понимают остаток задолженности по кредитам и займам за вычетом остатка денежных средств и их эквивалентов. А EBITDA – это показатель прибыли предприятия до вычета процентов, налогов, амортизационных отчислений.

Правила применения ковенантов

Банки должны придерживаться определенных правил, когда устанавливают ковенант. Проверьте, правильно ли ваш банк подобрал условия для вашего предприятия.

Правило 1. Применять индивидуальный подход

Нельзя устанавливать одни и те же условия для разных компаний. Возможно, ковенанта и вовсе не потребуется, если договор кредитования заключили на непродолжительный срок, и у компании хорошая кредитная история.

Правило 2. Прописывать условия ковенанты в договоре

Компания вправе не выполнять требования, которые банк выдвинул устно. Все должно быть оформлено на бумаге. Клиенту нужно подтвердить подписью, что он ознакомился с условиями кредитного учреждения.

Правило 3. Установить точный срок выполнения

В кредитном договоре банку необходимо показать соки контроля ковенанта. Кроме того, должен быть ответственный сотрудник, который будет контролировать, как организация выполняет условия.

Правило 4. Установить четкие условия

Условия банка не должны быть двусмысленными. Все трактовки нужно приписать так, чтобы клиент понимал, о чем именно идет речь.

Правило 5. Определить штрафные санкции за нарушение

Банку нужно определиться, какое наказание последует, если компания нарушит условия ковенанты.

Наказание за невыполнение ковенанта

Если компания нарушит ковенант, вероятнее всего, кредитное учреждение применит к ней санкции. Какое именно наказание ждет организацию, определит банк. Фактически у него есть четыре варианта действий. Сложно сказать, какое из них страшнее для предприятия. Варианты мы показали в таблице.

Таблица . Виды санкций за нарушение ковенанта

Вид санкций	В каких случаях применяют
	Организация допустила незначительное нарушение. Достаточно устранить его и сотрудничество продолжится
Повышение ставки	Кредитное учреждение хочет надавить на клиента, чтобы он в кратчайшие сроки устранил нарушение
Прекращение выдачи новых траншей
Требование вернуть заем досрочно	Банк сомневается, что компания вернет долг. Есть вероятность, что разбирательство перейдет в суд. Именно этот способ позволяет банку подать иск против организации

Важно! Далеко не всякое нарушение ковенанта позволяет кредитному учреждению требовать досрочно вернуть кредит. Все зависит от того, на сколько значительным было нарушение. Например, если организация сдала финансовую отчетность по требованию банка на несколько дней позже, тут же просить ее вернуть долг неразумно.

Косвенно на то, что кредитное учреждение не вправе требовать подобное, указывал Президиум ВАС (п. 3 информационного письма от 13.09.2011 № 147). Он призывал банки не злоупотреблять правом.

Преимущества кредитных ковенантов

У ковенантов есть свои минусы. Например, если ковенант устанавливает банк, то он фактически вмешивается в работу компании. Это может негативно сказаться на ее деятельности. Например, если банк запретить организации привлекать деньги конкурентов – иных банковских учреждений. Но от ковенантов все же больше плюсов.

Фактически банк, когда устанавливает жесткие требования, держит организацию в тонусе. Компания знает, что если ее финансовые показатели значительно просядут, ей нужно будет вернуть банку долг раньше срока. Поэтому фирма будет всеми силами стараться, как минимум, поддерживать показатели на том же уровне.

Кроме того, банк может потребовать от компании не менять топ-менеджмент, пока действует договор. Таким образом, компания будет учиться работать с теми ресурсами, которые у нее уже есть. Частая смена персонала и порядка работа может сказаться в негативную сторону.

Если банк заметит негативные явления в работе компании, которые могут отразиться на платежеспособности компании, он сообщит ей. Это еще один плюс. Возможно, фирма сама не заметит каких-то промахов.

Что касается санкций, бояться их не стоит. Чаще всего банки ограничиваются небольшим штрафом. Самую суровую меру, досрочное погашение недоимки, применяют только в исключительных случаях.

Следует помнить, что в российском судебном праве понятие ковенант появилось относительно недавно. Поэтому финансовые ковенанты работают не всегда эффективно, а судебная практика по этим вопросам находится на пути становления и может быть противоречивой.Так, банки часто сталкиваются с необходимостью доказывать, что у заемщика наступила ситуация «Существенного ухудшения финансового положения». Если в кредитном договоре не прописаны конкретные показатели такого ухудшения, то суд может отклонить претензии банка аргументируя свое решение тем, что «формулировка имеет достаточно общий характер, не позволяющий определить, что понимается под этим обстоятельством. Те доказательства, которые предоставил банк, очевидно не свидетельствуют о резком ухудшении финансового состояния должника».

Неблагоприятная для банков судебная практика сложилась по ковенантам, связанным с поддержанием заемщиком кредитных оборотов по расчетным счетам. Есть ряд решений арбитражных судов, где эта ковенанта нивелируется формулировкой «ограничение по осуществлению финансовых операций по расчетным счетам заемщика не относится к кредитным обязательствам и направлено на ограничение свободы заемщика в выборе контрагентов по обслуживанию банковских счетов». Также суды признают ничтожными пункты кредитного договора, в которых содержатся ковенанты, ограничивающие право дополнительно привлекать кредиты в других банках, устанавливающие дополнительную ответственность за действия поручителей.